Стагфляция приходит в США

Знаменитый экономист Алан Гринспен, управлявший Федрезервом с 1987 по 2006 год, заявил, что Америка скатывается в тяжёлую стагфляцию. Это весьма тревожное заявление, однако почтенный возраст и прошлые заслуги мистера Гринспена позволяют ему называть вещи своими именами:

https://www.bloomberg.com/news/articles/2017-07-31/greenspan-sees-return-of-stagflation-unseen-since-1970s

«Мы находимся в стагнации с 2008 года из-за резкого снижения капиталовложений и прекращения роста производительности», — сказал Гринспен во время телефонного интервью, — «Но вот-вот должна появиться ещё и стагфляция. Мы переходим в другую фазу экономики — к стагфляции, которая не наблюдалась с 1970-х годов. Это плохо для цен на активы».

Действительно, стагфляция — очень неприятное состояние. Население беднеет из-за инфляции, а доходы бизнеса падают, так как у бизнеса нет ни хороших продаж, ни средств на инвестиции, ни хотя бы достаточного денежного потока, чтобы избегать регулярных кассовых разрывов. На всё это накладываются безработица и прочие опасные эффекты.

В качестве лекарства от стагфляции можно применить резкое повышение ставок — оно остановит инфляцию, расчистит рынок от неэффективных предприятий и тем самым перезапустит экономику. Лекарство горькое, но проверенное опытом, в конце 1970-х его уже успешно использовали в США. Как видно на графике, ставка рефинансирования достигала тогда кажущихся невероятными сейчас 20% годовых:

https://tradingeconomics.com/united-states/interest-rate

Одновременно с предупреждением о наступлении стагфляции Алан Гринспен сделал и ещё одно громкое заявление, сообщив, что на американском рынке облигаций вырос опасный пузырь:

https://www.bloomberg.com/news/articles/2017-07-31/no-bubble-in-stocks-but-look-out-when-bonds-pop-greenspan-says

«С любой точки зрения реальные долгосрочные процентные ставки слишком низки и потому неустойчивы», — сказал в интервью девяностооднолетний бывший президент Федеральной резервной системы, — «Когда они двинутся наверх, они, вероятно, будут двигаться быстро. Мы переживаем пузырь, не в ценах акций, а в ценах облигаций. Это не учтено рынком».

Действительно, если будет принято решение вздёрнуть ставку даже не до 20%, а хотя бы до 8%, облигации с околонулевой доходностью моментально обесценятся. Можно было бы предположить, что рухнет после этого и рынок акций — ведь закредитованному по самые борта американскому бизнесу будет очень сложно обслуживать старые кредиты и брать новые. Вместе с тем Алан Гринспен, видимо, полагает, что с рынком акций всё будет в порядке.

Из этого можно сделать один вывод — Алан Гринспен ожидает, что схлопывание пузырей и дальнейшая разбалансировка системы приведёт к столь сильной инфляции, что выраженная в долларах стоимость акций будет бурно расти.

Пожалуй, к прогнозу мистера Гринспена стоит прислушаться: особенно если осенью выяснится, что предсказанная стагфляция и вправду накрыла экономику Соединённых Штатов.