Большой разворот

Крупные международные банки — HSBC, Citigroup и Morgan Stanley — дружно предупреждают о развороте рынков. Поднимавшиеся как на дрожжах биржи готовятся к длинному походу вниз.

Логика у банков следующая. Так как ФРС США активно накачивал экономику деньгами, все активы росли вместе — и акции, и облигации, и товары. Сейчас однако связь между разными видами активов больше не выглядит прочной. Это может означать, что давление кэша, во-первых, ослабевает, и что оно, во-вторых, больше не является достаточно эффективным:

https://www.bloomberg.com/news/articles/2017-08-22/wall-street-banks-warn-winter-is-coming-as-business-cycle-peaks

На графике от исследователей «Морган Стэнли», на котором отражено циклическое развитие американской экономики, также хорошо видно, что в настоящее время экономика США находится в верхней точке, и что в среднесрочной перспективе следует ожидать очередного болезненного падения.

О том же говорит нам и индекс Шиллер P/E, который показывает отношение стоимости акций компаний к их доходам. Индекс находится сейчас на отметке в 29,83. Достигал таких высот индекс Шиллера всего два раза в истории — один раз непосредственно перед началом Великой депрессии, второй раз незадолго до краха доткомов:

http://www.multpl.com/shiller-pe/

Тревожные прогнозы индекса Шиллера подтверждаются и данными макростратега из «Оксфорд Экономикс», который указывает, что в настоящий момент нефинансовые компании перестали создавать добавленную стоимость и работают (с учётом инфляции) фактически в минус.

Из всего этого следует сделать очевидный вывод: нескончаемый поток печатаемых денег полностью оторвал рынки от реальности. Стоимость акций крайне слабо зависит сейчас от реальной работы компании и является скорее условной, виртуальной величиной.

Казалось бы, в этой опасной ситуации следовало бы уйти в кэш… однако специалист «Моргана» рекомендует увеличить вложения в акции американских компаний. Несложно догадаться, на каких соображениях основан этот совет.

Во-первых, при отключении давящей снизу волны свежеотпечатанных денег разные активы будут падать с разной скоростью: рынок акций благодаря своему огромному объёму и отличной ликвидности упадёт, вероятно, одним из последних.

Во-вторых, биржевой крах ожидается не завтра и даже не в понедельник. Ещё какой-то период роста, пусть и короткий, у инвесторов есть.

Наконец, когда долларовая пирамида обрушится, следует ожидать не просто сильно обесценивания доллара, но и гиперинфляции этой валюты. Гиперинфляция же превратит кэш с облигациями в пыль, но парадоксальным образом даже поможет акциям, освободив компании от непосильной ноши долгов.